超5000億美元！企業(yè)違約破產(chǎn)潮席卷全球...

從表面上看，企業(yè)大規(guī)模違約潮是全球金融市場的慣常情況：部分企業(yè)受到技術(shù)變革或疫情后興起的居家辦公等因素影響，資產(chǎn)負債表惡化，面臨違約。然而，這背后還有一條更深、更令市場人不安的主線：過去多年來的長期低利率使得資金異常廉價，催生債務(wù)激增。隨著各國央行提高利率，且將維持高利率的時間也超過此前預(yù)期，企業(yè)過去長期積累的債務(wù)將遭遇“秋后算賬”。

【資料圖】

根據(jù)標(biāo)普全球的數(shù)據(jù)，在美國，在美聯(lián)儲開啟此次激進加息周期前，那些由風(fēng)險更大、信譽較差的企業(yè)發(fā)行的美國垃圾債和杠桿貸款的金額比2008年時增加了一倍多，在2021年達到3萬億美元。隨著全球經(jīng)濟增長放緩，這些即將到期的債務(wù)增加了企業(yè)違約風(fēng)險。

數(shù)據(jù)顯示，自2021年以來，僅在美洲，陷入困境的債券和貸款就已經(jīng)激增了逾360%。市場擔(dān)心，如果這種違約規(guī)模繼續(xù)蔓延，可能會導(dǎo)致金融危機以來第一次廣泛的違約循環(huán)。

“這就像一根橡皮筋。”普華永道爭議破產(chǎn)和資產(chǎn)追回業(yè)務(wù)負責(zé)人馬修斯（Carla Matthews）稱，“部分壓力可能會得到緩解，但最終某個點一定會斷掉。”

這種情況正在發(fā)生。穆迪的數(shù)據(jù)顯示，今年6月，全球企業(yè)12個月違約率達到3.8%，高于2022年12月2.8%的歷史紀錄水平。其中，僅今年上半年，就已有55家美國企業(yè)違約，占據(jù)了全球違約（81起）的大部分，比去年全年（36起）還多。

同時，根據(jù)標(biāo)普全球的數(shù)據(jù)，今年上半年申請破產(chǎn)保護的美國企業(yè)數(shù)量超過了2010年以來的任何可比時期。年初至今的破產(chǎn)案數(shù)量較上年同期增長近一倍，至340宗。

穆迪預(yù)計，全球企業(yè)違約率將繼續(xù)飆升，年底料將達到4.7%。雖然概率較小，但在極端情境下，全球違約率可能達到13.7%，超過2008年金融危機時的水平。地產(chǎn)企業(yè)、私募股權(quán)公司、消費類企業(yè)或成“重災(zāi)區(qū)”。

分析師擔(dān)心，這場企業(yè)違約風(fēng)暴會影響全球經(jīng)濟。這種擔(dān)心的邏輯在于：由于此前的美歐地區(qū)銀行危機，加之利率持續(xù)上升，銀行減少了貸款，將出現(xiàn)一波違約潮，從而打擊經(jīng)濟。減少貸款和企業(yè)違約潮這兩個因素也都會收緊金融狀況，增加經(jīng)濟衰退風(fēng)險。

美國銀行今年稍早警告稱，更嚴峻的信貸環(huán)境加上經(jīng)濟全面衰退，可能導(dǎo)致近1萬億美元的企業(yè)債務(wù)違約。

而德意志銀行的一份分析報告顯示，美國債務(wù)違約率可能上升至11.3%，僅略低于“大蕭條”期間12%的歷史最高水平。

當(dāng)然，仍有許多不確定因素。例如，面對更高的借貸成本，美國經(jīng)濟截至目前仍保持了令人驚訝的彈性，通脹的穩(wěn)步放緩也引發(fā)市場猜測美聯(lián)儲或能實現(xiàn)經(jīng)濟“軟著陸”。作為衡量債市風(fēng)險的關(guān)鍵指標(biāo)之一，美國垃圾債收益率與國債的利差自3月以來也有所收窄，當(dāng)時硅谷銀行的倒閉短暫引發(fā)投資者對信貸危機的擔(dān)憂，但這場危機并未發(fā)生。

但即使違約率相對溫和上升，也會給經(jīng)濟帶來另一個挑戰(zhàn)：違約率上升得越多，投資者和銀行就越可能撤回貸款，而隨著融資選擇的消失，又會使更多企業(yè)陷入困境。由此產(chǎn)生的違約和破產(chǎn)將給勞動力市場帶來壓力，導(dǎo)致員工失業(yè)，相應(yīng)地拖累消費者支出和經(jīng)濟。

來源 |HNPCA綜合整理

供稿 |Xu

編審 |Xu

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