主營人用狂犬病疫苗的長春卓誼生物股份有限公司（以下簡稱“卓誼生物”）要向A股發(fā)起沖擊。近期，深交所官網(wǎng)顯示，卓誼生物主板IPO獲得受理，公司擬募資10億元。不過，闖關(guān)IPO背后，卓誼生物似乎有些“底氣”不足，公司報(bào)告期內(nèi)凈利連降，并且近年來公司在市場推廣上的花費(fèi)毫不手軟，連年大增，這也直接推高了公司的銷售費(fèi)用。

市場推廣費(fèi)逐年攀升

報(bào)告期內(nèi)，卓誼生物的市場推廣費(fèi)出現(xiàn)猛增。

(資料圖片僅供參考)

招股書顯示，卓誼生物是一家從事疫苗產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)及銷售的高新技術(shù)企業(yè)，公司目前核心產(chǎn)品為凍干人用狂犬病疫苗（Vero細(xì)胞），該產(chǎn)品目前也是公司的主要收入和毛利來源。

據(jù)卓誼生物介紹，凍干人用狂犬病疫苗（Vero細(xì)胞）系公司自主研發(fā)，具有不添加抗生素及防腐劑、過敏反應(yīng)發(fā)生率低等優(yōu)點(diǎn)，該產(chǎn)品自上市以來獲得了各級疾控中心和接種者的認(rèn)可，目前已進(jìn)入全國大部分省、自治區(qū)及直轄市的疫苗采購目錄，是國內(nèi)狂犬病疫苗的主要供應(yīng)商之一。

核心產(chǎn)品被廣泛采購背后，這或許也離不開卓誼生物的大肆宣傳。

數(shù)據(jù)顯示，2020-2022年，卓誼生物市場推廣費(fèi)連年大增，分別為3004.57萬元、1.16億元、2億元。

醫(yī)藥專家魏子檸對北京商報(bào)記者表示，對于醫(yī)藥類IPO企業(yè)而言，推廣費(fèi)用尤其敏感，一直都是商業(yè)賄賂的高發(fā)區(qū)。“在實(shí)踐當(dāng)中，醫(yī)藥企業(yè)召開學(xué)術(shù)會(huì)議，邀請的一般都是醫(yī)生、經(jīng)銷商等客戶單位，部分推廣費(fèi)用最終以其他的形式回饋給客戶方，這也是醫(yī)藥企業(yè)的灰色地帶。”魏子檸如是說。

連年大增的市場推廣費(fèi)也推高了卓誼生物的銷售費(fèi)用。

報(bào)告期內(nèi)，卓誼生物的銷售費(fèi)用分別為5260.41萬元、1.41億元、2.2億元，占營業(yè)收入的比例分別為17.17%、33.97%、41.53%，銷售費(fèi)用金額較高且報(bào)告期內(nèi)持續(xù)增長，而在上述銷售費(fèi)用中，市場推廣費(fèi)占比分別為57.12%、82.21%、90.67%。

凈利逐年走低

另外，卓誼生物報(bào)告期內(nèi)凈利逐年走低也值得關(guān)注。

數(shù)據(jù)顯示，2020-2022年，卓誼生物實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別約為3.06億元、4.16億元、5.3億元；對應(yīng)實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤分別約為1.16億元、1.05億元、8773.63萬元；對應(yīng)實(shí)現(xiàn)扣非后歸屬凈利潤分別約為1.16億元、1.05億元、8701.1萬元。

不難看出，卓誼生物近年來營業(yè)收入同比增長，不過歸屬凈利潤、扣非后歸屬凈利潤均出現(xiàn)同比下滑的情況。

獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家王赤坤對北京商報(bào)記者表示，營業(yè)收入增長，凈利潤卻在走低，這種情況是監(jiān)管層關(guān)注的重點(diǎn)，不僅是IPO公司，上市公司營收增凈利降的情況也一直在被追問。“不過，這些也不是審核時(shí)的必要障礙，可能需要企業(yè)詳細(xì)說明出現(xiàn)這種情況的原因以及合理性。”王赤坤如是說。

對于公司近年來凈利走低的情況，卓誼生物在招股書中表示，公司為擴(kuò)大市場份額、鞏固客戶關(guān)系加強(qiáng)與推廣服務(wù)商的合作，導(dǎo)致銷售費(fèi)用增長；此外，公司加強(qiáng)狂犬病疫苗以及其他新產(chǎn)品的研發(fā)投入導(dǎo)致研發(fā)費(fèi)用增長；為及時(shí)響應(yīng)客戶需求，避免供貨不及時(shí)影響客戶關(guān)系，結(jié)合前期市場情況，公司2021年度采取了相對積極的排產(chǎn)計(jì)劃，由于前期公司產(chǎn)品的有效期相對較短，使得2022年底公司較多產(chǎn)品超過失效日期或距離失效日期不足6個(gè)月，進(jìn)而當(dāng)年度資產(chǎn)減值損失顯著增加。

產(chǎn)能利用率明顯下滑

報(bào)告期內(nèi)，卓誼生物產(chǎn)能利用率也出現(xiàn)明顯下滑。

數(shù)據(jù)顯示，2020-2022年，卓誼生物拳頭產(chǎn)品凍干人用狂犬病疫苗（Vero細(xì)胞）的產(chǎn)量分別為624.4萬支、1073.76萬支、957.47萬支，產(chǎn)能利用率分別為99.9%、71.58%、63.83%；銷量分別為466.82萬支、583.5萬支、741.99萬支，產(chǎn)銷率分別為74.76%、54.34%、77.5%。

不難看出，卓誼生物近年來的產(chǎn)能利用率出現(xiàn)明顯走低。對于2022年的產(chǎn)能利用率、產(chǎn)銷率情況，卓誼生物表示，公司結(jié)合庫存情況與市場環(huán)境，適當(dāng)調(diào)低了產(chǎn)量，本期產(chǎn)能利用率較2021年的71.58%有所下降，產(chǎn)銷率較2021年的54.34%明顯提升。

此次沖擊主板上市，卓誼生物擬募資10億元，其中9億元擬投入主營業(yè)務(wù)，包括公司疫苗項(xiàng)目（人用狂犬病疫苗智能化生產(chǎn)車間）、疫苗研發(fā)項(xiàng)目，分別擬投入募資8億元、1億元，另外1億元擬補(bǔ)充流動(dòng)資金。

研發(fā)投入上，報(bào)告期內(nèi)，卓誼生物的研發(fā)費(fèi)用金額分別為2365.33萬元、4195.21萬元、5299.93萬元，占各期營業(yè)收入的比例分別為7.72%、10.09%、10%。

據(jù)卓誼生物介紹，除狂犬病疫苗外，公司其他疫苗在研項(xiàng)目主要包括重組人乳頭瘤病毒（雙組分）嵌合病毒樣顆粒疫苗（昆蟲細(xì)胞）、人乳頭瘤病毒16型DNA治療性疫苗、佐劑流感病毒疫苗（MDCK細(xì)胞）、口服人源性輪狀病毒活疫苗及ACYW135群流腦多糖結(jié)合疫苗等，相關(guān)在研項(xiàng)目尚處于臨床前研究階段，未來仍需持續(xù)較大規(guī)模的研發(fā)投入。

據(jù)了解，卓誼生物實(shí)控人為馮幸福，合計(jì)能夠控制公司51.84%的表決權(quán)，出生于1961年4月，中國國籍，擁有澳大利亞永久居留權(quán)，本科學(xué)歷，畢業(yè)于中國科學(xué)技術(shù)大學(xué)，目前擔(dān)任公司董事長、總經(jīng)理。針對相關(guān)問題，北京商報(bào)記者向卓誼生物證券事務(wù)部發(fā)去采訪函，不過截至發(fā)稿，對方并未回復(fù)。北京商報(bào)記者?馬換換