150億床墊龍頭突然宣布：IPO募投項目延期一年半

中國基金報記者南深

剛上市一年又兩個月的床墊行業龍頭慕思股份，8月16日晚突然公告，IPO主要募投項目“華東健康寢具生產線建設項目”達到預定可使用狀態日期延期至2024年12月31日。按照原計劃，該項目應該在2023年5月31日前達成，但目前的投資進度僅有40%出頭。

(資料圖片僅供參考)

公司沒有解釋具體原因，僅表示“因受外部環境影響”。

值得注意的是，在去年6月上市時的招股書中，公司反復提及“產能不足”“產能利用率已經趨向飽和”“緩解產能瓶頸”等，極力闡述募投擴產的必要性、迫切性，如今順利上市拿到15億募集資金反倒不著急建設了？中國基金報記者注意到，早在今年4月公司就通過議案，擬用不超3億元募集資金進行理財。

從業績看，公司上市前后反差也極大。上市前三年的2019至2021年，公司營收復合增速接近30%，凈利潤復合增速則超過40%。但2022年上市當年營收轉為下滑10.31%，凈利潤微增3.27%，扣非凈利潤下滑4%。營收下滑的同時庫存卻增長了12%，庫存軟床數量超過8萬張。進入2023年一季度，公司營收加速下滑，同比降23.1%，凈利潤增速則為-18.4%，扣非凈利潤增速-21%。

原定時間截止完成不到一半

根據公告，慕思股份于2023年8月16日分別召開董事會和監事會會議，審議通過了《關于部分募集資金投資項目延期的議案》，同意募集資金投資項目“華東健康寢具生產線建設項目”的達到預定可使用狀態日期延期至2024年12月31日。公司稱，“本次延期事項無需提交公司股東大會審議”。

記者注意到，“華東健康寢具生產線建設項目”實際上是公司IPO的主要募投項目。慕思股份于2022年6月在深交所上市，彼時向社會公眾公開發行人民幣普通股（A股）4001萬股，發行價為每股38.93元。截至2022年6月20日，公司共募集資金15.58億元，扣除發行費用8044.55萬元后，募集資金凈額為14.77億元。

其中，“華東健康寢具生產線建設項目”擬投入15億元，使用募集資金12.27億元，計劃2023年5月31日達到預定可使用狀態。另外兩個項目“數字化營銷項目”和“健康睡眠技術研究中心建設項目”則小得多，分別擬使用募集資金1.5億元和1億元。

但截止到今年6月30日，預定達成時間都過了一個月了，“華東健康寢具生產線建設項目”的進度條才到42.9%。

實際上，去年6月上市之后，公司該主要募投項目推進就一直處于“龜速”狀態。

2022年度報告顯示，在2022年6月募集資金到賬后，公司先是用合計3.3億元募集資金把預先投入的募投項目的自籌資金置換出來。而實際新增投出只有1.92億元，其中“華東健康寢具生產線建設項目”的投資進度才到34%。到了2023年上半年，“華東健康寢具生產線建設項目”進度也只增加了9%，新增投入僅1.1億元。

擬3億額度內買理財

對于主要募投項目大幅延遲達成的原因，公司沒有詳細說明，僅表示“在實施過程中因受外部環境影響，導致整個項目推進進度較預計有所延遲”。而對比一年前公司在招股書中對該募投項目迫切性的描述可謂反差巨大。

比如其表示，“隨著軟體家具行業的快速發展，以及公司多年以來在品牌、營銷、渠道、研發、質量等方面積累的競爭優勢，報告期內公司業務規模不斷擴大，主要產品的產能利用率已經趨向飽和”“公司現有的生產規模已經無法滿足公司未來規模擴張的需要”“本項目實施后，有利于擴大產品的生產規模，緩解公司產能瓶頸，提高市場占有率”。

又如，其稱“未來隨著軟體家具智能化性能的提升，以及規模化生產疊加消費者可自由支配收入的增加，人們對家居產品消費習慣的變化都將推動軟體家具消費市場的發展，促使滲透率進一步增長，軟體家具市場未來前景廣闊”。

在今年4月25日，也就是離該項目達成時間截止還有一個月出頭時，公司似乎有“先見之明”，已開始規劃部分“閑置募集資金”的去向了。彼時公司通過董事會議案，擬使用額度不超過3億元的暫時閑置募集資金及額度不超過10億元的閑置自有資金進行現金管理，前述現金管理額度由公司及子公司共享。

該議案在隨后的股東大會也獲得通過，后續便可直接實施了。截至2023年6月30日，公司募集資金投資項目累計投入6.46億元，尚未使用的金額為8.65億元（其中募集資金8.31億元，專戶存儲累計利息扣除手續費后余額為3395.47萬元）。

需要注意的是，公司及保薦機構招商證券都表示，本次部分募集資金投資項目延期僅涉及項目達到預定可使用狀態時間的變化，未改變項目內容、投資總額、實施主體。后續公司會否調整該募投項目內容，或者直接改變募集資金用途，中國基金報將保持關注。

上市前后業績反差較大

除了對主要募投項目迫切性的描述反差大，公司業績上市前后同樣反差較大，2022年上市當年業績就變臉，2023年一季報則加速下滑。

上市前三年（2019年到2021年），公司營業收入分別為38.62億元、44.52億元、64.81億元，增速分別為21.16%、15.29%和45.56%；凈利潤分別為3.33億元、5.36億元、6.86億元，增速是53.19%，61.06%、28%，扣非凈利潤增速則為75.37%、35.37%和17.58%。

但上市當年，2022年公司就交出了一份營收下滑、凈利潤微增、扣非凈利潤也下滑的財報。具體看，報告期內公司實現營業收入58.13億元，較前一年下降10.31%；實現凈利潤7.09億元，較前一年增長3.27%；實現扣除非經常性損益的凈利潤6.5億元，較前一年下滑3.99%。

到2023年一季報，下滑延續且加速，營業收入為9.57億元，同比下滑23%；凈利潤為1.01億元，同比下滑18.4%；扣非凈利潤為9771萬元，同比下滑21%。

在今年5月的業績說明會上，公司曾解釋稱，2023年公司發展充滿機遇，同時也伴隨著各項挑戰，“受疫情放開，1 月份遇感染高峰期疊加春節假期，公司生產恢復低于預期，及公司一季度直供大客戶業務減少的影響，公司訂單和產能未充分釋放，固定費用未攤薄，一季度公司業績短期承壓”。

8月25日，公司將發布2023年半年報，屆時可觀察公司二季度業績會否繼續“短期承壓”。

公開資料顯示，慕思股份是一家“集研發、設計、生產、銷售、服務于一體的健康睡眠系統整體解決方案服務商”，主要產品包括中高端床墊、床架、沙發、床品和其他產品，其中床墊為公司核心產品。對投資者來說，更熟悉的可能是那個“叼著煙斗、戴著眼鏡的外國老頭”，給人高端國際品牌的既視感，但公司實際上是地地道道的東莞企業和品牌。

上市一年出頭公司股價同樣表現不佳，并持續處于破發狀態，最新市值為147億。截至7月20日，公司股東戶數為1.315萬戶。