【資料圖】

本周，市場(chǎng)延續(xù)了分化的走勢(shì)，前期持續(xù)上漲的AI板塊在本周出現(xiàn)了大幅波動(dòng)，有的交易日出現(xiàn)大漲，有的交易日出現(xiàn)大跌，反映了AI板塊在過(guò)度炒作之后不斷加大的資金分歧。AI從去年10月份開(kāi)始受到資金的關(guān)注，隨著ChatGPT的橫空出世，帶動(dòng)了人們對(duì)于人工智能板塊的關(guān)注，很多人對(duì)于人工智能未來(lái)的應(yīng)用充滿了憧憬。在ChatGPT-4出來(lái)之后，包括馬斯克本人在內(nèi)的超過(guò)1000名AI科學(xué)家呼吁暫停至少半年ChatGPT-4以上的技術(shù)研發(fā)，以便評(píng)估人工智能發(fā)展可能會(huì)對(duì)人類(lèi)造成的影響，甚至有人擔(dān)心人工智能將來(lái)不僅會(huì)替代人的工作，還有可能替代人類(lèi)本身生活在地球上，當(dāng)然目前來(lái)看還是不太可能。在資本市場(chǎng)上，一些毫無(wú)業(yè)績(jī)支撐的AI概念股市值達(dá)到上千億，短期內(nèi)出現(xiàn)幾倍漲幅，炒作之風(fēng)已經(jīng)非常明顯，造成了比較大的投資風(fēng)險(xiǎn)，有人甚至把AI翻譯成“ALL IN”，也反映了一部分投資者的心態(tài)，過(guò)度追漲風(fēng)險(xiǎn)確實(shí)是比較大的。

4月份是年報(bào)密集披露期，年報(bào)披露會(huì)讓投資者的關(guān)注度重新回到業(yè)績(jī)上，一旦公布了業(yè)績(jī)，很多AI概念股就會(huì)原形畢露，有的業(yè)績(jī)是微利，有的還是虧損的，但是市值卻是上百億、上千億，所以在年報(bào)密集披露期，AI的投資風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)在逐步加大。資本市場(chǎng)上出現(xiàn)了在AI板塊大漲的時(shí)候，其他板塊紛紛下跌的局面，造成了嚴(yán)重的分化。我認(rèn)為現(xiàn)在可能到了一個(gè)拐點(diǎn)，市場(chǎng)的風(fēng)格有可能會(huì)在4月份發(fā)生切換，所以建議大家不要過(guò)度炒作AI概念股。投資是一生的事業(yè)而不是短期的投機(jī)，憑投機(jī)賺的錢(qián)將來(lái)可能還是會(huì)憑投機(jī)虧掉，甚至有可能出現(xiàn)高位被套的風(fēng)險(xiǎn)。

本周統(tǒng)計(jì)局公布了一季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，一季度GDP增長(zhǎng)4.5%，離全年5%的目標(biāo)已經(jīng)不遠(yuǎn)，顯示出經(jīng)濟(jì)在持續(xù)復(fù)蘇。特別值得關(guān)注的是，工業(yè)增加值增長(zhǎng)大概3%左右，而新能源領(lǐng)域保持了高速增長(zhǎng)，成為為數(shù)不多的亮點(diǎn)：新能源汽車(chē)的產(chǎn)量增長(zhǎng)22%以上，光伏電池的銷(xiāo)量增長(zhǎng)53%以上。最近披露的一些新能源龍頭股的年報(bào)，業(yè)績(jī)甚至出現(xiàn)四倍、五倍以上的增長(zhǎng)，顯示出新能源行業(yè)也是屬于景氣度比較高并且能夠兌現(xiàn)的板塊。從最近的政策上來(lái)看，相關(guān)部門(mén)紛紛要加大對(duì)于新能源汽車(chē)推廣的支持力度，比方說(shuō)汽車(chē)下鄉(xiāng)、智能汽車(chē)的推廣等等，這也有利于新能源汽車(chē)板塊的表現(xiàn)。新能源替代傳統(tǒng)能源是大勢(shì)所趨，從長(zhǎng)期來(lái)看，新能源依然具備比較強(qiáng)的投資能力。從前海開(kāi)源清潔能源基金年報(bào)來(lái)看，前十大重倉(cāng)股基本上都是新能源汽車(chē)、光伏等行業(yè)的龍頭股，從長(zhǎng)期抓住碳中和的機(jī)會(huì)。經(jīng)過(guò)了半年多的調(diào)整之后，新能源估值上確實(shí)已經(jīng)比較低，有的甚至回到了歷史最低估值附近，這時(shí)候有可能跌出了機(jī)會(huì)，所以當(dāng)前也是布局新能源汽車(chē)、光伏等板塊的良機(jī)，特別是在年報(bào)披露期，可能會(huì)成為市場(chǎng)風(fēng)格切換的一個(gè)重要的時(shí)間節(jié)點(diǎn)。

今年以來(lái)新能源汽車(chē)出現(xiàn)了降價(jià)促銷(xiāo)的現(xiàn)象，傳統(tǒng)汽車(chē)降價(jià)幅度更大，一度讓投資者擔(dān)心，價(jià)格戰(zhàn)可能會(huì)蔓延很久。相關(guān)部門(mén)也是給出了窗口指導(dǎo)防止過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)、惡意降價(jià)擾亂行業(yè)發(fā)展的秩序。新能源汽車(chē)銷(xiāo)量增速放緩，主要一個(gè)原因就是去年新能源汽車(chē)銷(xiāo)量實(shí)現(xiàn)了翻倍的增長(zhǎng)，基數(shù)已經(jīng)達(dá)到680萬(wàn)輛，一年之后再實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)是很困難的，預(yù)計(jì)今年新能源汽車(chē)的銷(xiāo)量可能會(huì)達(dá)到900萬(wàn)輛左右，也就是30%多的增長(zhǎng)，可能才是比較合理的。從一季度的新能源汽車(chē)銷(xiāo)量的增速來(lái)看大概是20%左右，后面三個(gè)季度可能會(huì)逐步提升銷(xiāo)量增速。從行業(yè)發(fā)展階段來(lái)看的話，過(guò)去幾年新能源汽車(chē)處于快速成長(zhǎng)期，滲透率快速提升，從0提到了25%，后面會(huì)逐步從25%提到50%，滲透率在不斷提升，但是隨著基數(shù)的增加，新能源汽車(chē)銷(xiāo)量的增速可能會(huì)出現(xiàn)一定放緩，這也是行業(yè)發(fā)展的必然規(guī)律。在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中出現(xiàn)價(jià)格戰(zhàn)是正常的，這更加考驗(yàn)一個(gè)整車(chē)公司是不是具備比較強(qiáng)的成本控制能力，可以在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地。一些造車(chē)新勢(shì)力長(zhǎng)期處于虧損的狀態(tài)，特別是去年虧損額還在擴(kuò)大，對(duì)于資金的壓力是非常大的，所以大家要更多去關(guān)注能夠?qū)崿F(xiàn)盈利的新能源汽車(chē)的整車(chē)公司，這樣投資風(fēng)險(xiǎn)會(huì)更小一些。

近期已經(jīng)有幾次市場(chǎng)風(fēng)格的切換，然而市場(chǎng)風(fēng)格切換不是一蹴而就的，需要更多的能量積累，更多的時(shí)間積累，比如最近AI板塊出現(xiàn)了多次大跌，但是又出現(xiàn)反復(fù)，有一些資金還是會(huì)去炒作。新能源板塊出現(xiàn)了多次大漲，隨后也出現(xiàn)調(diào)整，見(jiàn)底回升的跡象已經(jīng)是比較明顯，所以在二季度，市場(chǎng)完成風(fēng)格切換是大概率的事件，建議大家還是堅(jiān)守龍頭股，不要過(guò)度去炒作AI。

港股方面表現(xiàn)和A股有點(diǎn)類(lèi)似，在經(jīng)過(guò)1月份一波大漲之后出現(xiàn)了震蕩調(diào)整，近期也有展開(kāi)第二波上攻的跡象，從市場(chǎng)風(fēng)格來(lái)看，偏向于人工智能等科技股。另外港股的一些中字頭藍(lán)籌股受到A股市場(chǎng)中特股板塊持續(xù)上攻的帶動(dòng)也出現(xiàn)了一定的表現(xiàn)。港股科技互聯(lián)網(wǎng)公司具備流量?jī)?yōu)勢(shì)，在支持平臺(tái)經(jīng)濟(jì)、民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的表態(tài)之下，出現(xiàn)穩(wěn)定的估值回升，帶動(dòng)了市場(chǎng)的人氣。港股今年走出結(jié)構(gòu)性牛市的機(jī)會(huì)依然是比較大的。

從統(tǒng)計(jì)局公布的一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)已經(jīng)形成，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將會(huì)給藍(lán)籌股帶來(lái)盈利增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)。在AI熱潮過(guò)去之后，市場(chǎng)的關(guān)注度將重新回到業(yè)績(jī)上，業(yè)績(jī)優(yōu)良的好公司可能會(huì)迎來(lái)更好的表現(xiàn)機(jī)會(huì)，市場(chǎng)的分化往往是暫時(shí)的，建議大家保持信心和耐心，關(guān)注業(yè)績(jī)優(yōu)良的優(yōu)質(zhì)龍頭股，不要被短期市場(chǎng)的走勢(shì)所影響。從價(jià)值投資的角度來(lái)看，投資的長(zhǎng)期回報(bào)率取決于企業(yè)盈利的增長(zhǎng)，而不是短期股價(jià)的波動(dòng)。短期股價(jià)的波動(dòng)是投票機(jī)，是由資金的買(mǎi)賣(mài)決定的，但是股價(jià)長(zhǎng)期的表現(xiàn)則是由企業(yè)的業(yè)績(jī)來(lái)決定的。

（文章來(lái)源：楊德龍宏觀策略研究）