《港灣商業(yè)觀察》王心怡

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步入農(nóng)歷臘月，年味越來越重的同時，炒貨市場開始活躍。

作為炒貨界的“老大哥”，洽洽食品股份有限公司(以下簡稱“洽洽食品”，002557.SZ)在12月的電話會議上提到：“12月中上旬發(fā)貨情況良好，近期由于感染人群增加，對公司員工的出勤率以及公司的生產(chǎn)有一定影響，春節(jié)期間的禮盒銷售預(yù)期可能會受到年節(jié)消費(fèi)場景減少的影響。”

年末正值炒貨的銷售旺季，此時生產(chǎn)受到一定影響，是否會影響到洽洽食品沖刺目標(biāo)的進(jìn)程？

另一方面，近年洽洽食品的扣非凈利潤增速放緩，不足一年兩次提價，似乎是治標(biāo)不治本。?

利潤增速放緩

2020年，洽洽食品董事長陳先保對洽洽食品提出了“雙百”戰(zhàn)略目標(biāo)。即“百億營收，百萬終端”的雙百戰(zhàn)略：到2023年，實(shí)現(xiàn)含稅銷售額100億元。其中，葵花子約60億元，堅(jiān)果約30億元，其他休閑食品約10億元。

截止2022年三季度，洽洽食品共實(shí)現(xiàn)營收 43.84 億元，與百億目標(biāo)差距過半。

有投資者在網(wǎng)上集體接待日時向洽洽食品提問：“請問公司能不能按期實(shí)現(xiàn)‘百億營收 百萬終端’的雙百戰(zhàn)略？另外雙節(jié)到來公司有沒有進(jìn)行營銷加大銷售收入？”

洽洽食品對此回復(fù)：“公司繼續(xù)堅(jiān)持品質(zhì)和品牌的優(yōu)勢，不斷提升產(chǎn)品力、品牌力、渠道力、運(yùn)營力，搭建技術(shù)研發(fā)平臺和人才發(fā)展平臺，不斷優(yōu)化組織結(jié)構(gòu)和提升組織活力，以期早日實(shí)現(xiàn)‘百億營收 百萬終端’的雙百戰(zhàn)略。在雙節(jié)期間，公司產(chǎn)品將進(jìn)入銷售旺季，公司將加大品牌投入和市場促銷力度，提升銷售收入。”

2018年-2021年，洽洽食品分別實(shí)現(xiàn)營收41.97億元、48.37億元、52.89億元、59.85億元，營收增速分別為16.50%、15.25%、9.35%、13.15%。增速有所放緩，在2021年才得到回升，但仍未回到2018年的增速水平。

利潤方面，2022年三季度，洽洽食品歸屬于上市公司股東的凈利潤達(dá)到2.76億元，同比增長3.24%；2022年前三季度的歸屬于上市公司股東的凈利潤達(dá)到6.27億元，同比增長5.45%。

但拉長時間線來看，洽洽食品在利潤方面同樣面臨著增速放緩問題。2018年-2021年，洽洽食品的扣非凈利潤增速分別為46.12%、46.28%、42.95%和15.95%，2021年下降尤為明顯。

廣科咨詢首席策略師沈萌向《港灣商業(yè)觀察》表示：“供給沖擊、需求下滑、預(yù)期轉(zhuǎn)弱的市場環(huán)境對洽洽食品的成長形成一定阻力，如果只是遵循內(nèi)生模式，大概率是無法按期實(shí)現(xiàn)百億銷售目標(biāo)，洽洽食品應(yīng)該借力上市公司的優(yōu)勢，利用更靈活的杠桿策略配合并購撬動更大的市場份額、拉開與競爭者的差距。”?

不到一年兩次提價之壓

據(jù)觀研報告網(wǎng) 《2022年中國瓜子市場調(diào)研報告-市場深度分析與發(fā)展商機(jī)研究》報告顯示，中國瓜子需求量整體呈現(xiàn)出下降趨勢，2015-2018年下降趨勢明顯，2019年雖然有所回升，年總需求量達(dá)到了12779.8噸，但仍然難達(dá)到2015年時13183.7噸的水平。

另據(jù)《2022-2027年中國瓜子行業(yè)供需趨勢及投資風(fēng)險研究報告》顯示，我國休閑食品行業(yè)規(guī)模從2016年的6128億元增長至2021年的8251億元，5年復(fù)合增長率為6.1%，并不算高。預(yù)計(jì)2026年行業(yè)規(guī)模將達(dá)到 11472 億元，2021-2026年的年復(fù)合增長率為6.8%。

以洽洽瓜子聞名的洽洽品牌，上市至今來自瓜子品類的收入在整體營收結(jié)構(gòu)中一直占據(jù)大頭。葵花子作為洽洽食品的基本盤，2021年貢獻(xiàn)了39.43億元收入，占總營收比重65.89%；2020年該板塊實(shí)現(xiàn)營收37.25億元,占總營收比重70.43%；2019年該板塊實(shí)現(xiàn)營收33.02億元，占總營收比重68.27%。

2022年8月23日，洽洽食品發(fā)布公告稱：基于葵花籽系列產(chǎn)品升級帶來產(chǎn)品力提升，原料及包輔材、能源等成本上升，決定對公司葵花子系列產(chǎn)品進(jìn)行出廠價格調(diào)整，整體提價幅度約3.8%。

而在不到一年前，2021年10月22日，洽洽食品就曾發(fā)布公告稱：因原料等成本上升，對葵花子系列產(chǎn)品以及南瓜子、小而香西瓜子產(chǎn)品進(jìn)行出廠價格調(diào)整，各品類提價幅度為8%-18%不等。

有投資者向洽洽食品詢問道：“公司相關(guān)產(chǎn)品還有漲價計(jì)劃嗎？我現(xiàn)在都吃不起了。” 洽洽食品對此回復(fù)：“公司始終堅(jiān)持為消費(fèi)者提供安全、新鮮、美味、營養(yǎng)的堅(jiān)果休閑食品的理念，對產(chǎn)品漲價比較謹(jǐn)慎，會優(yōu)先通過提升內(nèi)部運(yùn)營效率和開展各項(xiàng)成本改善活動來應(yīng)對原材料等成本上漲的不利因素。”

沈萌表示：“針對成本上漲只會選擇提價，說明產(chǎn)品載體的附加值空間非常有限，只能通過硬性的成本轉(zhuǎn)嫁方式維持收益率，這不僅會抑制部分需求，也不利于整體業(yè)績的基礎(chǔ)。要建立更加穩(wěn)健和安全的業(yè)績結(jié)構(gòu)，洽洽食品還應(yīng)該更注重產(chǎn)品載體的價值賦能。”?

在堅(jiān)果紅海里布局

據(jù)西部證券研發(fā)中心推算，2021年我國包裝瓜子行業(yè)規(guī)模約為147億元，洽洽葵花子的市場占有率約為54%。已位居瓜子龍頭的洽洽食品，野心遠(yuǎn)不止于瓜子，近年更是在不斷加深堅(jiān)果業(yè)務(wù)上的布局。

洽洽食品曾提到：“公司目前堅(jiān)持既定的聚焦資源、做強(qiáng)瓜子堅(jiān)果主業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略。”

但堅(jiān)果市場的競爭力度或許會給洽洽食品的做大做強(qiáng)帶來壓力。據(jù)CNPP十大品牌網(wǎng)的排名，青島沃隆食品股份有限公司品牌“沃隆Wolong”在混合堅(jiān)果行業(yè)排名第一，洽洽食品股份有限公司品牌“洽洽”排名第三。

據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，2019年及以前沃隆食品在混合堅(jiān)果行業(yè)中市場份額最高，市場份額達(dá)到13.0%，位居行業(yè)第一；2020年，三只松鼠的市場份額為10.2%，排名第一；2021年，洽洽食品的市場份額為9.7%，位居行業(yè)第一。

從近三年的平均市場份額來看，三只松鼠排名第一，沃隆食品排名第二，洽洽食品排名第三，近三年平均市場份額分別為10.2%、9.3%和9.2%。

和其他同業(yè)公司相比，洽洽食品認(rèn)為，自身的堅(jiān)果業(yè)務(wù)優(yōu)勢為：“公司堅(jiān)果產(chǎn)品的核心優(yōu)勢是掌握關(guān)鍵保鮮技術(shù)，堅(jiān)果原料從海外當(dāng)季直采，采用低溫烘烤等先進(jìn)加工工藝以及包裝技術(shù)，通過自主生產(chǎn)制造，保證產(chǎn)品的品質(zhì)。”

同樣采用自主生產(chǎn)模式的沃隆食品亦曾提到：“公司采用低溫、慢烤、輕加工的國際最新工藝使得堅(jiān)果的營養(yǎng)成分得以保存。”

沈萌表示：“瓜子是洽洽食品的核心產(chǎn)品，但隨著休閑零食品類的不斷增加，瓜子在總業(yè)務(wù)規(guī)模中的占比出現(xiàn)下滑，這是洽洽食品瓜子業(yè)務(wù)的最大競爭壓力，而洽洽食品目前也在積極開發(fā)新的休閑零食品類，以平衡發(fā)展風(fēng)險。”

“洽洽食品具有品牌輻射能力，但這種輻射能力的優(yōu)勢并不突出，而且洽洽食品目前在新品開發(fā)和市場營銷的力度還不足以抵消競爭壓力。對于洽洽食品來說，如何應(yīng)對新品類的成長與原核心產(chǎn)品下滑之間的平衡是業(yè)績穩(wěn)定的關(guān)鍵。”（港灣財經(jīng)出品）